截至2020年9月末，新乳业货币资金为5.43亿元，短期欠债加一年内到期的非活动欠债合计为15.5亿元，显示出较高的欠债压力
《投资时报》研究员 王雨
乳企的并购脚步从未停歇，以至有愈演愈烈的趋向。
近日，新希望乳业股份有限公司（下称新乳业，002946.SZ）颁布发表，将以2.31亿元收买国内酸奶茶饮细分品类品牌“一只酸奶牛”的60%股权。
详细来看，华昌明、伍元学、华自立许诺将把合法拥有或现实控造的与“一只酸奶牛”品牌相关的资产以及营业资本，悉数置入成立的新公司，即重庆新牛瀚虹实业有限公司，并由新乳业收买新公司60%的股权。
据悉，“一只酸奶牛”品牌创建5年摆布，以20―30岁女性白领为次要目的用户，主打“酸奶+”等差别化产物，在现造茶饮行业中表示较为凸起。其门店数量已逾千家，次要集中在成都、重庆、西安等地，2019年营业收入约2.4亿元（未经审计）。
针对此次收买情况，深交所中小板公司办理部向新乳业下提问询函，要求新乳业申明拟置入重庆瀚虹的资产与营业资本的详细情况，并对其停止全面核查，申明相关资产能否存在权属瑕疵、置入事项能否存在障碍。
同时，针对“一只酸奶牛”的商标诉讼争议，上市公司还需核实并弥补披露涉诉情况，以及对重庆瀚虹将来运营的影响。对此，新乳业在回复通知布告中称，商标涉诉不影响运营。
新乳业切入茶饮赛道果实能解其盈利难题吗？此番并购能否杀入一片红海？《投资时报》研究员留意到，并购整合在新乳业初期开展强大的过程中阐扬了不成替代的感化，但收买需要大规模资金撑持，比年不竭的收买也使得新乳业的资金情况稍显严重。
而本钱的持续热捧，使得现造茶饮赛道合作日趋剧烈。奈雪的茶、喜茶等头部企业本钱市场之路合作正酣，蜜雪冰城、茶颜悦色等品牌也加紧了追逐之势，传统饮品企业哇哈哈同样有意合作，新乳业此番入局或将使得现造茶饮市场格局更趋复杂。
新乳业2020年以来股价走势情况（元/股）
数据来源：Wind
比年并购资金略显不敷
成立于2006年7月的新乳业，2019年1月在深交所上市。该公司主营营业为乳成品及含乳饮料的研发、消费和销售。截至2020年9月末，新乳业旗下共有47家子公司，13家自有牧场，15个次要乳品品牌，16家乳成品加工场。
《投资时报》研究员留意到，新乳业的生长史也是一部并购史。从2000岁首年月起头，新乳业先后并购四川华西、杭州双峰、河北天香等10余家处所性乳企，到2015年该公司启动第二轮大规模并购，先后完成了对苏州双喜、湖南南山等区域型乳企的收买控股，对重庆天友的进一步参股。
2020年5月6日，新乳业通知布告以17.11亿元收买寰美乳业100%股权项目，并在7月完成了第一步收买60%股权的严重资产购置项目。能够看到，并购整合是新希望乳业开展强大的重要体例。
并购整合当然是实现公司快速开展的有效路子，但也需要雄厚的资金撑持。
《投资时报》研究员查阅该公司财政数据留意到，2018年及2019年，新乳业资产欠债率别离为63.6%、61.7%，在Wind日常消费操行业分类收入最高的前40家A股公司中，均排在第四位，排名较高。
同时，截至2020年9月末，新乳业货币资金为5.43亿元，短期欠债加一年内到期的非活动欠债合计为15.5亿元，亦显示出较高的欠债压力。此次收买属于现金收买，如若收买成行，新乳业资金面亦继续承压。
《投资时报》研究员留意到，此次交易还设置了业绩抵偿条目。协议中约定，新公司第一年度净利润应不低于3850万元，第二年度净利润应不低于4235万元，第三年度净利润应不低于4658万元，业绩许诺期内累计净利润不低于1.27亿元。若新公司经审计的业绩许诺期内累计净利润低于1.05亿元，则新乳业可向华昌明、伍元学、华自立主张估值抵偿。
商标涉诉引存眷
值得存眷的是，新乳业此次收买的“一只酸奶牛”品牌部门商标目前正涉诉，深交所存眷函也要求新乳业核实并弥补披露“一只酸奶牛”商标涉诉情况。
《投资时报》研究员查阅通知布告留意到，上述商标涉诉是指重庆一只酸奶牛品牌办理有限公司（下称重庆办理公司）的“一只酸奶牛”字体商标被其他公司抢注，进而影响到其部门商标的注册进度。
2017年9月28日，常识产权代办署理办事机构成都离岸商务办事中心获得了“一只酸奶牛”文字商标的核准注册，原商标注册证号为16676428号（下称A商标）。
因A商标的注册利用范畴与“一只酸奶牛”品牌重合，因而后者的现实控造人华自立，于2017年10月17日向国度商标评审委员会提出申请A商标无效的宣告，并恳求裁定。商标评审委员会根据相关律例，于2018年9月宣告A商标无效。
但是在A商标宣告无效之前，重庆办理公司申请注册的商标申请号为第25884887号和第26348470号的“一只酸奶牛”字体商标（下称B商标、C商标）
被国度常识产权局商标局以存在类似商标的原因被驳回。重庆办理公司遂向北京常识产权法院提起了诉讼恳求，该等诉讼仍以败诉了结。
在国度常识产权局商标局做出A注册商标无效通知布告后，重庆办理公司向最高人民法院提出了再审申请。目前，相关案件正在再审过程中，重庆办理公司尚未获得国度常识产权局商标局关于B商标、C商标的核准注册。
不外，为确保“一只酸奶牛”品牌核心商标的平安，重庆办理公司通过让渡的体例获得了关于“一只酸奶牛”的其他文字商标的公用权，而且笼盖了品牌一般运营用的需要。相关通知布告显示，除上述披露的商标诉讼案件外，新乳业此次收买的“一只酸奶牛”品牌项下的133件商标，不存在其他涉诉情况，对品牌一般运营不构成影响。
有阐发人士认为，品牌历来无小事，商标更是重中之重，固然商标纠纷或不会大伤公司元气，但关于草创企业来说，要处置好相关纠纷仍需要牵扯十分大的精神，进而可能会对公司运营开展形成影响。
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